Utang Global Tembus Rekor, Investor Mulai Tinggalkan Obligasi AS

Institut Keuangan Internasional (IIF) melaporkan bahwa total utang global kembali mencetak rekor baru, hampir menyentuh angka US$ 353 triliun pada akhir Maret 2026. Angka fantastis tersebut setara dengan Rp 6.000 triliun, mengacu pada kurs Jisdor per 31 Maret sebesar Rp 16.999 per dolar AS. Di tengah lonjakan utang ini, para investor global mulai menunjukkan sinyal kehati-hatian dengan beralih dari obligasi pemerintah Amerika Serikat yang kini dinilai semakin berisiko.

Data terbaru dari IIF menunjukkan pergeseran preferensi investor internasional. Permintaan terhadap obligasi pemerintah Jepang dan negara-negara Eropa mengalami penguatan yang signifikan. Tren ini sangat kontras dengan stabilitas permintaan obligasi pemerintah AS yang cenderung mendatar sejak awal tahun.

Upaya Diversifikasi Investor

Menanggapi fenomena tersebut, Direktur IIF untuk Pasar dan Kebijakan Global, Emre Tiftik, menjelaskan bahwa langkah ini mencerminkan upaya strategis para investor untuk melakukan diversifikasi aset keluar dari obligasi pemerintah AS. Menurut Tiftik, meskipun pasar obligasi AS senilai US$ 30 triliun saat ini belum menghadapi risiko langsung, proyeksi jangka panjang memberikan sinyal kekhawatiran karena beban utang pemerintah AS berada di jalur yang dianggap tidak berkelanjutan. Kondisi ini berbanding terbalik dengan rasio utang di zona euro dan Jepang yang justru menunjukkan tren penurunan.

Laporan tersebut juga menyoroti bahwa rasio utang terhadap PDB AS diprediksi akan terus meningkat. Namun, di sisi lain, pasar obligasi korporasi AS tetap menunjukkan perkembangan pesat, yang didorong oleh penerbitan obligasi terkait kecerdasan buatan (AI) serta derasnya arus modal dari luar negeri.

Pendorong Utama Lonjakan Utang Global

Peningkatan utang global sebesar lebih dari US$ 4,4 triliun pada kuartal pertama tahun ini merupakan kenaikan tercepat sejak pertengahan 2025 sekaligus peningkatan kuartalan kelima secara berturut-turut. Laporan IIF menegaskan bahwa lonjakan pinjaman pemerintah Washington menjadi kontributor utama dalam tren kenaikan ini.

Selain AS, akselerasi utang juga terjadi di Tiongkok, khususnya pada sektor korporasi non-keuangan, terutama perusahaan milik negara, yang melampaui volume pinjaman pemerintah di negara tersebut. Sementara itu, di pasar negara maju lainnya, tingkat utang secara umum sedikit menurun. Hal berbeda justru terjadi di pasar negara berkembang—di luar Tiongkok—yang mengalami peningkatan moderat hingga mencapai rekor baru sebesar US$ 36,8 triliun, yang mayoritas didorong oleh pinjaman pemerintah.

Tekanan Struktural Masa Depan

Secara keseluruhan, utang global saat ini berada pada level 305% dari output ekonomi dunia, relatif stabil sejak tahun 2023. Namun, pola rasio utang menunjukkan dikotomi: menurun di negara maju dan meningkat stabil di negara berkembang. Negara-negara seperti Norwegia, Kuwait, Tiongkok, Bahrain, dan Arab Saudi mencatat peningkatan utang terbesar dengan lonjakan lebih dari 30 poin persentase dari PDB.

IIF memproyeksikan bahwa tekanan struktural di masa depan, seperti populasi yang menua, peningkatan anggaran pertahanan dan keamanan, diversifikasi energi, keamanan siber, hingga belanja modal terkait AI, akan terus memicu kenaikan utang pemerintah dan perusahaan dalam jangka menengah hingga panjang. Tiftik menambahkan bahwa ketegangan geopolitik, termasuk konflik di Timur Tengah, diperkirakan akan memperburuk tekanan-tekanan fiskal tersebut.